貨幣寬松再臨時間窗 政策“組合拳”助力基建穩投資

貨幣寬松再臨時間窗 政策“組合拳”助力基建穩投資

從今年初開始，一系列經濟穩增長政策接連出臺。即使如此，一季度經濟數據仍不盡如人意，全年經濟增長仍面臨較大壓力。相關人士認為，新一輪降息窗口正在臨近，進一步降準仍有較大空間。

針對近日出現的“中國版QE”論，專家認為目前中國經濟還沒有下行到需要動用QE這類非常規貨幣政策的程度。除使用貨幣政策工具外，相關部門可通過更加積極的財政政策和結構性改革等工具來應對經濟下行壓力，預計基建投資會成為經濟穩增長的關鍵。

中共中央政治局4月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。會議認為，積極的財政政策要增加公共支出，加大降稅清費力度。穩健的貨幣政策要把握好度，注意疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道。要注重發揮投資的關鍵作用，認真選擇好投資項目，做到有市場，有長期回報。

降息窗口漸行漸近

實際上，此前一季度宏觀經濟數據發布后，有專家和市場人士預計，新一輪降息窗口正在臨近。國泰君安分析人士指出，降息窗口正在打開。從各個市場觀察可看到，市場對短期利率、調控效果存在信心，對中長期轉型信心仍不足。可以預見，美國可能在三季度中后期進入加息周期。最為有利的中國降息時間窗口正在二季度打開，二三季度仍各有一次降息將是大概率事件。

中信證券最新發布的二季度宏觀經濟展望報告顯示，在總需求面臨下行壓力等情況下，二季度將可能降準降息各一次。報告稱，在我國進入金融周期下半場后，需通過寬財政匹配松貨幣。央行對政策性金融機構再貸款，或者對大型國有商業銀行政策性再貸款，以支持具有公共品性質的基礎設施投資，可以部分彌補地方財政壓力對基建投資的影響。

包括野村、渣打在內的多家外資投行預計降息窗口正漸進。渣打銀行稱，央行可能在6月底前再度調低基準利率0.25個百分點，以降低資金成本。央行準備出售外匯，以阻止人民幣出現大幅貶值，必要時可能再度采取降準措施，以補充因外匯干預措施而流失的國內流動性。

民生銀行首席研究員溫彬認為，二季度，貨幣政策進一步放松空間還會存在，但相對于降息而言，未來進一步降準的必要性和空間更大。不過，短期內是否降息還是要根據經濟數據變化去采取相應的調整舉措，因為利率政策調整需考慮的因素會更多元，包括資本市場、就業狀況、通貨膨脹等。他說：“在經濟下行周期，降準和降息通常會交替進行。現在經濟下行壓力比較大，確實還有進一步降息的必要，但是否馬上降息，還需進一步觀察二季度數據。”

央行貨幣政策委員會委員陳雨露此前對媒體表示，從目前的高達18.5%的存款準備金率，以及CPI和經濟走勢看，還有進一步降準空間和可能。一是PPI和CPI都處于低位，為進一步降準提供足夠空間。二是根據目前高達18.5%的存款準備金率，還有進一步降準的足夠空間。三是根據經濟增長情況看，如果經濟下行壓力依然較大，有進一步降準壓力，從經濟發展看后續可能進一步降準。

4月投資可能仍低位運行

本周起4月經濟金融數據將陸續公布。交通銀行金融研究中心預測，4月CPI或小幅回升，但投資或仍低位運行。4月食品價格環比顯著上漲，非食品價格基本保持穩定，預計CPI同比小幅回升至1.8%。主要生產資料價格環比小幅下降，降幅與上月基本持平，但顯著小于1、2月，PPI同比降幅可能收窄至-4.4%。

4月，投資增速、工業增加值低位運行，消費小幅回升。資金來源增速回升有助投資企穩，但近期并未出現投資回暖跡象，固定資產投資增速處于13.5%的較低水平。工業領域面臨多重阻力，結構調整過程延續，工業增加值增速在6%的低位。基數較低助推餐飲消費增長，物價水平回升助消費名義增速回升。（記者 陳瑩瑩）