人民日?qǐng)?bào)談?wù)谓鹑趤y象：拆除高杠桿 祛除“病根”

人民日?qǐng)?bào)談?wù)谓鹑趤y象：拆除高杠桿 祛除“病根”

治金融亂象，斬草還須除根

■金融風(fēng)險(xiǎn)不是一天形成，治理亂象也不可能一蹴而就。金融業(yè)務(wù)跨市場(chǎng)、跨行業(yè)，相互交織，錯(cuò)綜復(fù)雜，化解風(fēng)險(xiǎn)也要層層剝離，破圈解鏈

■整治金融亂象不單要防止新生“病癥”，更要在經(jīng)濟(jì)去杠桿過程中繼續(xù)拆除、分解原來的高杠桿，祛除“病根”

近日，中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要深入扎實(shí)整治金融亂象，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率和水平。“金融亂象”一詞近來頻頻出現(xiàn)，銀監(jiān)會(huì)在傳達(dá)學(xué)習(xí)全國(guó)金融工作會(huì)議精神時(shí)也提出，要著力防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、影子銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。有計(jì)劃、分步驟，深入整治亂搞同業(yè)、亂加杠桿、亂做表外業(yè)務(wù)等市場(chǎng)亂象。

就拿同業(yè)業(yè)務(wù)來說，原本是銀行流動(dòng)性管理工具，相當(dāng)于整體金融市場(chǎng)的資金“調(diào)撥器”，用來調(diào)節(jié)銀行間的資金余缺。但這幾年，同業(yè)業(yè)務(wù)開始“異化”變味，成為銀行“倒資金”獲取利潤(rùn)的主要來源。有些小銀行并沒有多余資金，通過發(fā)行同業(yè)存單向大銀行融入低價(jià)資金，再用這筆錢購買其他銀行發(fā)行的同業(yè)理財(cái)，資金過一道手，就能賺取兩頭的差價(jià)；有些銀行陳倉暗度，通過券商、基金、保險(xiǎn)等通道機(jī)構(gòu)，將資金投入房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)等信貸受限的行業(yè)；還有一些銀行通過發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品匯集資金，再把這些資金加杠桿，輾轉(zhuǎn)投入債券市場(chǎng)或是股市……產(chǎn)品層層嵌套，風(fēng)險(xiǎn)相互交織，資金每倒手一次就加一道杠桿、要求一份回報(bào)，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本隨之抬升，也給整個(gè)金融體系埋下風(fēng)險(xiǎn)隱患。

整治金融亂象，就是要嚴(yán)查這些游離于監(jiān)管之外、變向加杠桿的銀行業(yè)務(wù)。人民銀行從去年9月起開展同業(yè)賬戶專項(xiàng)檢查，今年一系列監(jiān)管政策也是直指同業(yè)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)等跨市場(chǎng)、跨行業(yè)交叉性金融業(yè)務(wù)，破除杠桿高、嵌套多、鏈條長(zhǎng)、套利多等市場(chǎng)癥結(jié)，并已取得一定成效。數(shù)據(jù)顯示，5月份，反映銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模的相關(guān)數(shù)據(jù)下降了7000多億元，6月份又出現(xiàn)2000多億元下滑，同業(yè)資產(chǎn)開始收縮。

整治金融亂象，并非要將相關(guān)業(yè)務(wù)“一棒子打死”，而是要還原其本來面目，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)做好服務(wù)。此前有不少人質(zhì)疑，難道同業(yè)業(yè)務(wù)就真的成了“萬惡之源”，要全部停止嗎？實(shí)際上，市場(chǎng)已經(jīng)做出了回答。經(jīng)過快速收縮后，市場(chǎng)開始發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，同業(yè)業(yè)務(wù)總體規(guī)模下降的同時(shí)，一些低杠桿率、低風(fēng)險(xiǎn)的同業(yè)業(yè)務(wù)開始回歸，市場(chǎng)正在逐步恢復(fù)正常功能。整治并非壓制，而是正本清源，分類處置，區(qū)別對(duì)待，既要消除這幾年形成的頑疾，也要給市場(chǎng)健康發(fā)展的空間。

金融風(fēng)險(xiǎn)的源頭在于高杠桿。雖然一些金融業(yè)務(wù)的正常市場(chǎng)功能正在逐步恢復(fù)，但亂象并未根除，仍有死灰復(fù)燃的可能。有數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率較2016年末上升了3.3個(gè)百分點(diǎn)，杠桿率的上升映射到銀行業(yè)，就是信貸的增長(zhǎng)。然而這一趨勢(shì)有可能轉(zhuǎn)向。未來一段時(shí)間，國(guó)企降杠桿將成為重中之重，同時(shí)還將積極穩(wěn)妥化解累積的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，與此相應(yīng)的金融業(yè)杠桿也需支持配合，整治金融亂象不單要防止新生“病癥”，更要在經(jīng)濟(jì)去杠桿過程中繼續(xù)拆除、分解原來的高杠桿，祛除“病根”。

當(dāng)然，金融風(fēng)險(xiǎn)并不是一天形成的，治理亂象也不可能一蹴而就。業(yè)務(wù)跨市場(chǎng)、跨行業(yè)，相互交織，錯(cuò)綜復(fù)雜，化解風(fēng)險(xiǎn)也要層層剝離，破圈解鏈，否則在給市場(chǎng)糾偏時(shí)，還會(huì)引發(fā)處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。金融系統(tǒng)是一個(gè)高效運(yùn)行的有機(jī)體，就好比人治病時(shí)要考慮機(jī)體承受力，借助人體自身的恢復(fù)自愈力，整治金融亂象也要循序漸進(jìn)，穩(wěn)扎穩(wěn)打，在保持市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的前提下，有效去除風(fēng)險(xiǎn)隱患。

歐陽潔