今年以來熊貓債發(fā)行突破千億元 較去年同期增長超四成

今年以來熊貓債發(fā)行突破千億元 較去年同期增長超四成

證券日報

熊貓債是指注冊地在境外的發(fā)行人在境內(nèi)發(fā)行的以人民幣計價的債券，作為債券市場跨境投融資工具之一，熊貓債市場在近年來持續(xù)擴(kuò)容，今年以來更是呈現(xiàn)“火熱”態(tài)勢。

《證券日報》記者梳理Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，以債券起息日計，截至6月20日，今年以來熊貓債已發(fā)行56只，發(fā)行額共計1035億元，突破千億元大關(guān)。去年同期（2023年1月1日至6月20日）則共有41只熊貓債發(fā)行，發(fā)行額共計706億元。今年熊貓債發(fā)行較去年同期增長約46.6％。

今年熊貓債發(fā)行規(guī)模呈較快增長態(tài)勢，究其原因，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對《證券日報》記者分析，主要在于我國境內(nèi)的融資成本相對較低，且穩(wěn)中有降，提升了熊貓債市場對境外發(fā)行人的吸引力。

中國銀行研究院研究員范若瀅也對記者表示，我國債券市場利率整體平穩(wěn)，推動熊貓債融資成本穩(wěn)中有降，使得其融資成本優(yōu)勢較為明顯。同時，熊貓債創(chuàng)新品種日益豐富，市場的各項制度安排也更為完善、國際化接軌程度明顯提高，也是主要原因之一。

拉長時間看，熊貓債發(fā)行規(guī)模在近年來持續(xù)增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年全年熊貓債發(fā)行共計850.7億元、2023年全年達(dá)到1554.5億元。巨豐投顧高級投資顧問張麗潔在接受《證券日報》記者采訪時認(rèn)為，隨著我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長和金融市場的不斷開放，境外發(fā)行人對于人民幣融資的需求日益增多，而熊貓債則恰恰能夠滿足這些發(fā)行人的融資需求。

“此外，人民幣國際化不斷推進(jìn)，提升了人民幣資產(chǎn)的吸引力，也為熊貓債市場發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。”明明說。

從以往發(fā)行情況來看，熊貓債發(fā)行的主要陣地是銀行間市場，據(jù)中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱“交易商協(xié)會”）消息，2023年至2024年5月份，經(jīng)交易商協(xié)會注冊熊貓債發(fā)行突破2000億元，發(fā)行規(guī)模同比增速屢創(chuàng)新高。

在規(guī)模不斷擴(kuò)容的同時，熊貓債發(fā)行機(jī)制也得到持續(xù)優(yōu)化。例如，今年6月5日，巴斯夫集團(tuán)發(fā)行首單20億元熊貓債，成為又一家進(jìn)入中國債券市場的跨國企業(yè)發(fā)行人。此單債券在發(fā)行環(huán)節(jié)引入了“邊際區(qū)域靈活配售”“時間優(yōu)先”“底層申購訂單共享”等創(chuàng)新機(jī)制，助力發(fā)行定價市場化、透明化。

據(jù)了解，巴斯夫集團(tuán)的熊貓債發(fā)行，采用了交易商協(xié)會2023年推出的熊貓債優(yōu)化版定價配售機(jī)制，在實現(xiàn)市場參與者多方共贏的同時，形成多重示范效應(yīng)。一是擴(kuò)大投資人基礎(chǔ)，實現(xiàn)市場化發(fā)行。通過在邊際區(qū)域開展靈活配售，對多元化、市場化投資人參與認(rèn)購形成正向激勵，豐富了投資者類型，促進(jìn)市場化價格發(fā)現(xiàn)。二是提升定價效率，減小利率波動。通過在邊際區(qū)域配售時引入“時間優(yōu)先”原則，建立對投資者盡早申購、盡早調(diào)整標(biāo)位的有效激勵，緩解“壓哨投單”問題，平滑簿記過程中的利率波動。三是促進(jìn)主承銷商良性競爭，改善簿記透明度。主承銷商之間合力開展市場化銷售，共享底層投資人訂單信息，顯著改善了簿記透明度和發(fā)行人體驗。

“引入的創(chuàng)新機(jī)制如‘邊際區(qū)域靈活配售’等，提高了發(fā)行定價的市場化和透明化，有助于形成更加成熟和高效的市場環(huán)境”。明明表示，熊貓債市場高質(zhì)量發(fā)展對債券市場高水平開放有助益效用，其豐富了境內(nèi)債券市場的參與者結(jié)構(gòu)，同時吸引了更多境外發(fā)行人參與，如巴斯夫集團(tuán)的加入，有助于債券市場形成高水平的開放示范效應(yīng)。

而從人民幣國際化角度看，范若瀅表示，熊貓債已逐漸成為優(yōu)化人民幣跨境循環(huán)、有序推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程的重要渠道，熊貓債市場的不斷擴(kuò)容有利于推動人民幣國際化進(jìn)程持續(xù)深化。

張麗潔也認(rèn)為，熊貓債的發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，增加了人民幣在跨境投融資中的使用，擴(kuò)大了人民幣的國際使用范圍，這也增強(qiáng)了國際投資者對人民幣資產(chǎn)的信心。