“政策紅利”能讓A股“紅”多久？

5月2日，股民在山東煙臺一家證券營業(yè)廳關(guān)注股市行情。在小長假期密集出臺的多項政策共同作用下，5月A股喜見“開門紅”。當日，滬深股市雙雙以1%以上的幅度高開，上證綜指收復(fù)2400點整數(shù)位，深市出現(xiàn)2%以上的漲幅。上證綜指收盤2438.44點，較前一交易日漲42.12點，漲幅為1.76%。深證成指漲244.55點至10424.94點，漲幅達到2.40%。 新華社發(fā)（時立國 攝）

新華網(wǎng)上海５月２日電  題：“政策紅利”能讓Ａ股“紅”多久？

新華社記者 沈而默 潘清

５月第一個交易日，在近期密集出臺的政策提振下，Ａ股市場不出意外地迎來“開門紅”。與此同時，近６０只ＳＴ個股跌停，顯示伴隨退市風險漸行漸近，Ａ股出現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)分化。

５月Ａ股的紅盤開局，被投資者視為制度完善帶來的“政策紅利”。那么，在宏觀經(jīng)濟不確定性依然存在、上市公司基本面隱憂不小的背景下，“政策紅利”能讓Ａ股“紅”多久呢？

“政策紅利”帶來Ａ股“開門紅”

４月３０日，滬深證券交易所和中國證券登記結(jié)算公司宣布，降低Ａ股交易的相關(guān)收費標準，總體降幅為２５％。交易費用的降低，無疑引發(fā)了市場做多的熱情。

消化了近期出臺的系列政策“組合拳”之后，Ａ股在五月的第一個交易日高開高走，上證綜指成功收復(fù)２４００點，深證成指則出現(xiàn)２％以上的較大漲幅。

在各行業(yè)板塊幾乎全線上漲的背景下，近６０只ＳＴ股和＊ＳＴ股以無量方式跌停。這意味著下一交易日，這些個股或難逃繼續(xù)大幅下挫的命運。

市場人士分析認為，主板退市風險的驟然加大，是績差股遭市場“拋棄”的主要原因。

上海證券交易所和深圳證券交易所４月２９日分別公布了各自的退市制度征求意見稿。５月１日起施行的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》（２０１２年修訂），則率先為創(chuàng)業(yè)板設(shè)置了“生死線”。

在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新看來，退市制度的推出給垃圾股的暴炒與投機帶來了極大的抑制和打擊，整個創(chuàng)業(yè)板估值水平也會比照下移。

“２日當天ＳＴ板塊的表現(xiàn)，顯示退市制度改革已經(jīng)對投資者產(chǎn)生了顯著的風險警示作用。”天相投資顧問有限公司首席分析師仇彥英說。

優(yōu)勝劣汰促進股市投融資新平衡

長期以來，中國股市被定位于一個“融資型”的市場。由于相關(guān)制度存在缺陷，這個市場在不斷擴大“進入”的數(shù)量、規(guī)模的同時，卻鮮有“退出”的情形發(fā)生。

近期相繼亮相的新一輪新股發(fā)行制度改革和上市公司退市制度完善，無疑在向市場傳達一個信號：監(jiān)管層正試圖通過重建優(yōu)勝劣汰機制，攻克長期困擾資本市場的一些頑疾。

“從短期來看，監(jiān)管層的政策有助于提振長期低迷的Ａ股市場。”海通證券首席經(jīng)濟學家李迅雷說，“過去Ａ股一直傾向于融資功能，對于投資者的利益考慮相對較少，這種不公平的設(shè)計也導(dǎo)致了股市投、融資功能的不平衡。”

從發(fā)布的《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》來看，新一輪改革著力于從促使新股價格真實反映公司價值，實現(xiàn)一級市場和二級市場均衡協(xié)調(diào)健康發(fā)展的角度，來實現(xiàn)對投資者合法權(quán)益的保護。

相對于新股發(fā)行制度，嚴厲的退市制度則給二級市場帶來更為明確的警示作用，通過打擊投機者的盲目和瘋狂，保護投資者合法、理性的交易行為。

“政策紅利”不改基本面影響

近期集中出臺的股市政策，被許多投資者視為“重大利好”，市場情緒因此受到明顯提振。但在一些專家看來，在宏觀經(jīng)濟和上市公司基本面仍存諸多不確定性的背景下，“政策紅利”的效果可能比較有限。

李迅雷表示，總體而言，目前的多項改革措施將助推證券市場走向規(guī)范、成熟。但是股市仍然是經(jīng)濟的“晴雨表”，Ａ股的走勢根本上還是取決于宏觀經(jīng)濟的走勢和上市公司的盈利狀況。

根據(jù)上市公司披露的定期報告，２４００多家上市公司去年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為１．９４萬億元，１１．５８％的同比增速為近三年來的新低。而一季度盈利增速已經(jīng)連續(xù)第五個季度出現(xiàn)下滑。

中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心１日發(fā)布的數(shù)據(jù)稱，４月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（ＰＭＩ）為５３．３％，較３月上升０．２個百分點，實現(xiàn)連續(xù)第五個月回升。但次日公布的匯豐４月制造業(yè)ＰＭＩ終值為４９．３，繼續(xù)顯著低于官方數(shù)據(jù)，更連續(xù)半年居于榮枯分水嶺下方，反映制造業(yè)繼續(xù)萎縮。

華寶證券策略分析師方奕逾表示，匯豐ＰＭＩ數(shù)據(jù)和官方ＰＭＩ數(shù)據(jù)出現(xiàn)的差異，顯示目前經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖的態(tài)勢并不明確，這也在很大程度上影響未來股市的表現(xiàn)。

投資者或許應(yīng)該更理性地看待“政策紅利”的作用。畢竟，基本面才是主導(dǎo)資本市場走勢的決定性因素。