央行暗示定向寬松范圍擴大

央行暗示定向寬松范圍擴大

昨天，央行公布了貨幣政策委員會2014年第二季度例會內容，再度提出將保持穩健的貨幣政策。

差別降息可能性加大

此次例會內容較第一季度增加了三句話，分別為“經濟金融結構開始出現積極變化”、“主要經濟體貨幣政策出現分化”及“靈活運用多種貨幣政策工具”。業內認為，央行暗示包括定向降準、再貸款及坊間流傳的PSL（抵押補充貸款工具）等諸多工具的使用范圍和量級都將拓寬。

“央行再度強調穩健的信貸政策，其實是對此前政策的一個延續。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇坦言，但與此前偏緊的“穩健”不同，現在是偏松的“穩健”。這也意味著，下半年中國的貨幣政策可能還將以較為寬松的政策為主。

國信證券首席宏觀分析師鐘正生指出，增加了“靈活運用多種貨幣政策工具”，這種變化意味著諸如定向降準、再貸款和再貸款的修訂版PSL的使用范圍和量級都在拓寬。考慮到5月央行口徑外匯占款幾近于零，央行未來保持適度流動性的壓力會更大。但既有這么多定向性和結構性工具可供使用，央行在使用全面寬松的貨幣政策工具時就會更謹慎和有空間。

民生證券研究院副院長管清友表示，在外匯占款收縮的背景下，貨幣政策會繼續加大定向寬松力度，配合穩增長和適度流動性投放。繼再貸款和定向降準后，進一步推出PSL，定向差別降息的可能性在加大。

信貸可能將有所改善

除維持穩健的貨幣政策之外，“改善和優化融資結構和信貸結構”也成為央行此次會議的重點話題。

國開證券宏觀分析師杜征征介紹，優化融資結構，就是大力促進直接融資，顯著提高直接融資比重。之前出臺的《金融業發展和改革“十二五”規劃》提出，到“十二五”期末，非金融企業直接融資占社會融資規模比重提高至15%以上。

交行首席經濟學家連平則表示，今年上半年，社會融資規模同比少增5000多億元，人民幣貸款雖然多增4000多億元，但實質性的增長很少。下半年經濟或將企穩，信貸可能將會有所改善。“雖然從流動性上來說，現在的確保持在較為寬松的狀態，但是實體經濟的融資成本卻居高不下，中國的融資在傳導的過程中的確存在梗阻。”連平坦言，這不僅來源于實體經濟對融資需求加大，也緣于經濟下行、利率市場化等因素。

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