央行暗示定向?qū)捤煞秶鷶U(kuò)大

央行暗示定向?qū)捤煞秶鷶U(kuò)大

昨天，央行公布了貨幣政策委員會(huì)2014年第二季度例會(huì)內(nèi)容，再度提出將保持穩(wěn)健的貨幣政策。

差別降息可能性加大

此次例會(huì)內(nèi)容較第一季度增加了三句話，分別為“經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)開(kāi)始出現(xiàn)積極變化”、“主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策出現(xiàn)分化”及“靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具”。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，央行暗示包括定向降準(zhǔn)、再貸款及坊間流傳的PSL（抵押補(bǔ)充貸款工具）等諸多工具的使用范圍和量級(jí)都將拓寬。

“央行再度強(qiáng)調(diào)穩(wěn)健的信貸政策，其實(shí)是對(duì)此前政策的一個(gè)延續(xù)。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇坦言，但與此前偏緊的“穩(wěn)健”不同，現(xiàn)在是偏松的“穩(wěn)健”。這也意味著，下半年中國(guó)的貨幣政策可能還將以較為寬松的政策為主。

國(guó)信證券首席宏觀分析師鐘正生指出，增加了“靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具”，這種變化意味著諸如定向降準(zhǔn)、再貸款和再貸款的修訂版PSL的使用范圍和量級(jí)都在拓寬。考慮到5月央行口徑外匯占款幾近于零，央行未來(lái)保持適度流動(dòng)性的壓力會(huì)更大。但既有這么多定向性和結(jié)構(gòu)性工具可供使用，央行在使用全面寬松的貨幣政策工具時(shí)就會(huì)更謹(jǐn)慎和有空間。

民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友表示，在外匯占款收縮的背景下，貨幣政策會(huì)繼續(xù)加大定向?qū)捤闪Χ龋浜戏€(wěn)增長(zhǎng)和適度流動(dòng)性投放。繼再貸款和定向降準(zhǔn)后，進(jìn)一步推出PSL，定向差別降息的可能性在加大。

信貸可能將有所改善

除維持穩(wěn)健的貨幣政策之外，“改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)”也成為央行此次會(huì)議的重點(diǎn)話題。

國(guó)開(kāi)證券宏觀分析師杜征征介紹，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，就是大力促進(jìn)直接融資，顯著提高直接融資比重。之前出臺(tái)的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》提出，到“十二五”期末，非金融企業(yè)直接融資占社會(huì)融資規(guī)模比重提高至15%以上。

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平則表示，今年上半年，社會(huì)融資規(guī)模同比少增5000多億元，人民幣貸款雖然多增4000多億元，但實(shí)質(zhì)性的增長(zhǎng)很少。下半年經(jīng)濟(jì)或?qū)⑵蠓€(wěn)，信貸可能將會(huì)有所改善。“雖然從流動(dòng)性上來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在的確保持在較為寬松的狀態(tài)，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本卻居高不下，中國(guó)的融資在傳導(dǎo)的過(guò)程中的確存在梗阻。”連平坦言，這不僅來(lái)源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)融資需求加大，也緣于經(jīng)濟(jì)下行、利率市場(chǎng)化等因素。

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